Diferença chave - custo do patrimônio líquido versus custo da dívida
Custo de capital próprio e custo de dívida são os dois componentes principais do custo de capital (custo de oportunidade de fazer um investimento). As empresas podem adquirir capital na forma de patrimônio líquido ou dívida, sendo que a maioria deseja uma combinação de ambos. Se o negócio for totalmente financiado por capital, o custo de capital é a taxa de retorno que deve ser fornecida para o investimento dos acionistas. Isso é conhecido como custo de capital próprio. Como geralmente há também uma parte do capital financiada pela dívida, o custo da dívida deve ser fornecido aos detentores de dívida. Assim, a principal diferença entre o custo do patrimônio líquido e o custo da dívida é que o custo do patrimônio líquido é fornecido para os acionistas, enquanto o custo da dívida é fornecido para os detentores da dívida.
CONTEÚDO
1. Visão geral e diferença fundamental
2. O que é custo do patrimônio líquido
3. O que é custo da dívida
4. Comparação lado a lado - Custo do patrimônio líquido versus custo da dívida
5. Resumo
O que é custo de capital próprio
Custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno exigida pelos acionistas. O custo do capital próprio pode ser calculado usando diferentes modelos; um dos mais comumente usados é o Capital Assets Pricing Model (CAPM). Este modelo investiga a relação entre o risco sistemático e o retorno esperado dos ativos, principalmente ações. O custo do patrimônio líquido pode ser calculado usando o CAPM da seguinte maneira.
r a = r f + β a (r m - r f)
Taxa livre de risco = (r f)
Taxa livre de risco é a taxa teórica de retorno de um investimento com risco zero. No entanto, praticamente não existe tal investimento onde não há absolutamente nenhum risco. A taxa dos títulos do Tesouro do governo é geralmente usada como uma aproximação da taxa livre de risco devido à sua baixa possibilidade de inadimplência.
Beta da Segurança = (β a)
Mede o quanto o preço das ações de uma empresa reage contra o mercado como um todo. Um beta de um, por exemplo, indica que a empresa se move em linha com o mercado. Se o beta for mais de um, a ação está exagerando os movimentos do mercado; menos de um significa que a participação é mais estável.
Prêmio de risco do mercado de ações = (r m - r f)
Este é o retorno que os investidores esperam ser compensados por investir acima da taxa livre de risco. Portanto, esta é a diferença entre o retorno do mercado e a taxa livre de risco.
Por exemplo, ABC Ltd. deseja levantar $ 1,5 milhão e decide levantar esse valor inteiramente com base no patrimônio líquido. Taxa livre de risco = 4%, β = 1,1 e a taxa de mercado é 6%.
Custo do patrimônio líquido = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
O capital social não precisa pagar juros; assim, os fundos podem ser utilizados com sucesso no negócio sem nenhum custo adicional. No entanto, os acionistas geralmente esperam uma taxa de retorno mais alta; portanto, o custo do patrimônio líquido é maior do que o custo da dívida.
O que é custo da dívida
O custo da dívida é simplesmente os juros que uma empresa paga sobre seus empréstimos. O custo da dívida é dedutível nos impostos; portanto, isso geralmente é expresso como uma taxa após os impostos. O custo da dívida é calculado conforme abaixo.
Custo da dívida = r (D) * (1 - t)
Taxa antes de impostos = r (D)
Esta é a taxa original pela qual a dívida é emitida; portanto, este é o custo da dívida antes dos impostos.
Ajuste de imposto = (1 - t)
A taxa de imposto a pagar deve ser deduzida em 1 para se chegar à taxa pós-imposto.
Por exemplo, a XYZ Ltd. emite um título de $ 50.000 à taxa de 5%. A taxa de imposto da empresa é de 30%
Custo da dívida = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Economias fiscais podem ser feitas sobre dívidas enquanto o patrimônio líquido é imposto a pagar. As taxas de juros a pagar sobre dívidas são geralmente mais baixas em comparação com o retorno esperado pelos acionistas.
Figura 1: Juros a pagar sobre a dívida
Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)
O WACC calcula um custo médio de capital considerando os pesos dos componentes do patrimônio líquido e da dívida. Essa é a taxa mínima que deve ser atingida para criar valor para o acionista. Uma vez que a maioria das empresas compreende tanto patrimônio quanto dívida em suas estruturas financeiras, elas devem considerar ambos ao determinar a taxa de retorno que deve ser gerada para os detentores de capital.
A composição da dívida e do patrimônio líquido também é vital para uma empresa e deve estar sempre em um nível aceitável. Não há especificação de uma proporção ideal de quanta dívida e quanto patrimônio uma empresa deve ter. Em certos setores, especialmente aqueles de capital intensivo, uma proporção maior da dívida é considerada normal. Os dois índices a seguir podem ser calculados para encontrar a mistura de dívida e patrimônio líquido.
Índice de dívida = dívida total / ativos totais * 100
Rácio dívida / capital próprio = dívida total / capital total * 100
Qual é a diferença entre Custo do Capital Próprio e Custo da Dívida?
Artigo Diff meio antes da tabela
Custo do patrimônio líquido versus custo da dívida |
|
| Custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno esperada pelos acionistas para seu investimento. | Custo da dívida é a taxa de retorno esperada pelos detentores de títulos de seus investimentos. |
| Imposto | |
| O Custo do Patrimônio Líquido não paga juros, portanto, não é dedutível do imposto. | A economia de impostos está disponível no Custo da Dívida devido ao pagamento de juros. |
| Cálculo | |
| O custo do patrimônio líquido é calculado como r f + β a (r m - r f). | O Custo da Dívida é calculado r (D) * (1 - t). |
Resumo - Custo da dívida versus custo do patrimônio líquido
A principal diferença entre o custo do patrimônio líquido e o custo da dívida pode ser atribuída a quem o retorno deve ser pago. Se for para os acionistas, o custo do capital próprio deve ser considerado e se for para os detentores da dívida, então o custo da dívida deve ser calculado. Embora haja economia de impostos sobre a dívida, uma alta parcela da dívida na estrutura de capital não é considerada um sinal saudável.
